西南证券：华鲁恒升（600426）-Q4业绩环比改善，看好2021年业绩回升

华鲁恒升(600426)事件：公司发布2020年报，2020年公司实现营业收入131.2亿元，同比-7.6%，归母净利润为18.0亿元，同比-26.7%，扣非后归母净利润17.6亿元，同比-26.6%；第四季度营收40.7亿元，同比13.7%，环比33.5%，归母净利润5.1亿元，同比-6.1%，环比31.6%。2020年产品价格承压下公司优势依然稳固，Q4以来主要产品景气回升助力公司2021年业绩成长。2020年上半年，受疫情影响叠加油价历史性暴跌，公司主要产品价格降幅明显，2020年公司肥料、有机胺、己二酸及中间体、醋酸及衍生品、多元醇板块收入分别为33.5、24.4、11.8、14.2、25.4亿元，同比变动-8.8%、26.9%、-27.9%、13.9%、19.0%。公司继续发挥“一头多线”柔性调节能力，灵活调控氨醇生产比例，使得有机胺、尿素产品产量提高11.6%、0.2%以确保业绩稳定。公司四季度肥料、有机胺、己二酸及中间体、醋酸及衍生品、多元醇板块均价环比变动2.9%、20.3%、14.2%、27.5%、20.0%，收入环比变动19.4%、38.8%、23.5%、62.2%