西南证券：新城控股（601155）-双轮驱动财务健康，吾悦步入百店时代

新城控股(601155)营收增长强劲，财务状况健康。2020年公司实现营业收入1454.8亿元（+69.5%），实现归母净利润152.6亿元（+20.6%）。公司的毛利率和净利率略有下滑，毛利率下降9.1pp至23.5%，净利率下降4.2pp至11.3%。公司地产开发业务营收1375.8亿元（+71.3%），物业出租业务营收54.4亿元（+34.0%）。2020年末公司的净负债率维持在较低水平43.7%，融资成本保持稳定为6.72%，现金短债比高达1.68倍，公司资金流动性充沛。“增速”向“提质”迈进，顺利实现销售目标。在疫情冲击下，公司在报告期内实现销售金额2510亿元和销售面积2349万方。尽管较2019年同期均有所下滑，但公司销售业绩仍处于行业前列，公司2020年度销售金额位列行业第12位，销售面积位列行业第10位。2020年顺利实现公司全年销售目标2500亿元。拿地成本低廉，城市布局持续优化。2020年公司新增土地储备共120幅，新增总建面4139.4万平方米，平均楼面价为3031元/平方米，土地成本优势显著。公司累计土储共计1.43亿平方米。公司积极优化拿地结构，公司土储中一