华西证券：华新水泥（600801）-Q4需求恢复良好，2021湖北水泥将显弹性

华新水泥(600801)事件概述。公司公布2020年报。2020年公司实现收入293.57亿元，同比下降6.6%，归母净利润56.31亿元，同比下降11.2%，对应Q4实现收入89.4亿元，同比下降0.25%，归母净利润16.1亿元，同比增长7.19%。Q4需求恢复良好，但受疫情影响价格同比降幅较大。公司业绩基本符合市场预期。在H1疫情及6-7月雨季后，随着重点工程陆续开工，公司核心市场湖北Q4需求恢复良好，水泥产量累计降幅由Q3的20.4%缩窄至12.8%，高标水泥价格Q4累计上涨45元/吨。公司全年水泥及熟料销量7600万吨，同比下降1.2%，售价328元/吨，同比下降26元/吨，吨毛利132元/吨，同比下降14元/吨；估算对应Q4销量2300-2400万吨，同比增长8-10%，售价320-325元/吨，同比下降35-40元/吨，吨毛利130-135元/吨，同比下降10-15元/吨。此外，2020年，公司财务费用增加1亿元左右，资产处置收益同比降低1.7亿元左右，进一步影响利润。非水泥业务保持稳定增长。2020年，公司7条骨料生产线投产，新增骨料产能1550万吨，同时混凝土一体化整