华金证券：兖州煤业（600188）-澳洲板块见底，盈利重归增长

兖州煤业(600188)2020年归母同比下降17.84%，股息率7.59%：：2020年公司实现收入2149.92亿元，同比增长7.15%，实现归母净利71.22亿元，同比增长-17.84%；毛利率为13.22%，同比下降0.69个百分点；净利润率为3.31%，同比降1.01个百分点，EPS为1.46元；分配方案为每股派现金1元（含税），按照报告日收盘价计算股息率为7.59%。煤炭量增价跌，盈利收窄：2020年公司煤炭产量1.20亿吨，同口径调整后同比增长9.70%，销量1.48亿吨，增长17.54%；公司煤炭板块实现收入694.47亿元，同比增长3.43%，实现毛利237.77亿元，同比下降14.70%，毛利率为34.24%，同比下降7.3个百分点。煤炭板块毛利下降的主要原因有：一是低毛利贸易煤的增加拉低了整体盈利水平，2020年公司贸易煤2.21亿吨，同比增加55.17%，占销量比重为31.89%，同比提升11个百分点；二是自产煤销售价格下降，除内蒙古板块因产能利用率提升影响毛利得以恢复外，其余板块吨煤毛利均受价格挤压下降，公司整体吨煤价格470.45元，同比下降14.34%。煤