东方证券：中青旅（600138）-短期看好周边游复苏，长期关注境内游消费升级趋势

中青旅(600138)事件：公司发布20年年报，全年实现营收71.51亿元/-49.12%，实现归母净利润-2.32亿元，扣非归母净利润-3.95亿元。单四季度实现营收25.03亿元/-44.48%，实现归母净利润-1.04亿元，扣非归母净利润-1.06亿元。核心观点疫情影响下景区业务业绩下滑，下半年客流回暖明显。1）20年乌镇景区接待游客301.99万人次/-67.11%，实现营收7.95亿元/-63.52%，净利润1.35亿元/-83.22%。2）20年古北水镇接待游客116.65万人次/-51.31%，实现营收5.72亿元/-39.81%，净利润-1.71亿元，公司19年实现净利1.46亿元，由于固定成本支出占比较高导致20年利润承压。3）乌镇20年客单价达到263.25元/+10.94%，古北水镇客单价达到490.8元/+23.61%，客单价上升主要原因系过夜游客占比上升。4）2020Q4公司乌镇、古北水镇接待游客量已分别恢复至去年同期的64%和91%，游客人数回暖明显。会展、旅行社、酒店等业务皆受疫情冲击，刚性成本占比较高导致净利率下滑。1）20年会展业务营收11.74亿元/