开源证券：傲农生物（603363）-公司首次覆盖报告：行业迎机遇，有望乘势而上

傲农生物(603363)饲料+养殖齐头并进的农牧新星，首次覆盖，给予“买入”评级非瘟冲击下养殖集团迎来重要发展机遇，公司过往在种猪产能端布局充分，未来出栏释放确定性较强，同时凭借优秀的管理团队及后发优势，养殖成本下行可期，猪价下行期公司仍具备自身阿尔法成长属性。我们预计公司2021-2023年归母净利润16.59/16.43/5.54亿元，EPS2.46/2.44/0.82元，当前股价对应PE5.7/5.7/17.0倍，2021-2022年估值低于行业平均，相对可比公司具备估值优势，首次覆盖，给予“买入”评级。生猪养殖：行业迎机遇，公司有望乘势而上公司养殖业务竞争优势在于优秀的企业家、傲农文化、激励机制、产能区位优势，未来随着固定成本的摊薄及养殖效率的提升，成本存在较大下行空间。近年公司资本开支提速，在种猪产能端储备充分，截至2020年底，公司存栏生猪96.38万头，较2019年末增长222.60%，其中母猪存栏约30万头（包含能繁母猪和后备母猪），未来出栏量释放的确定性较强。饲料业务：非猪料迎快速发展期为对冲猪料销量下滑影响，2019年起公司大力发展禽料及水产料，2020年饲料销量2