山西证券：豫园股份（600655）-网点拓展与结构优化并行，优势产业矩阵不断完善

豫园股份(600655)事件描述公司近日发布2020年年度报告，公司实现营业收入440.51亿元，同比增加0.27%；归属于上市公司股东的净利润36.10亿元，同比增加12.82%。事件点评珠宝业务带动营收增长，投资收益贡献利润提升。20全年公司营业收入小幅增长，分季度看营收端Q3同比增长21.33%，Q4同比下降5.35%。主要受到拓展新门店、下半年收购DJULA，影响占比过半的珠宝时尚业务同比增长8.36%；以及下半年收购如意情影响食百业务同比增长33.11%的影响；同时收购上海表业及海鸥表业、金徽酒，带来年内手表及酒业收入增长。归母净利润层面下半年均实现增长，Q3/Q4同比分别增长121.87%、2.71%，下半年利润增长主要来自于收购子公司确认的投资收益的净增长。公司20年期间费用率同比提升1.42pct至11.98%，主要受到管理费用率增长0.79pct的影响，管理费用的上涨主要来自于职工薪酬增加的影响。经营活动现金流净额上年同期减少并转负，主要是由于获取开发物业项目所支付款项较上年同期增加所致。珠宝业务保持快速增长，网点拓展与结构优化并行。2020年珠宝时尚集业务保持快速增