太平洋证券：苏博特（603916）-业绩稳增长，内生外延持续提升市占率

苏博特(603916)事件：公司发布2020年年报：报告期实现营业收入36.52亿元，同比+10.45%；归母净利润4.41亿元，同比+24.4%；其中第四季度单季营业收入12.02亿元，同比+19.52%，环比+17.91%；归母净利润1.39亿元，同比+33.64%，环比+2.24%。主要观点：1、业绩符合预期，市占率稳步提升公司2020年高性能减水剂营业收入为23.98亿元，同比+3.06%，毛利率38.59%，减少10.88个百分点，销量108.88万吨，同比+10%。高效减水剂营收2.69亿元，同比-4.86%，毛利率20.45%，减少8.33个百分点，销量15.45万吨，同比-1%。功能性材料营收4.3亿元，同比+17.54%，毛利率38.36%，增加0.15个百分点，销量22.98万吨，同比+15%。技术服务营收5.2亿元，同比+68.1%，毛利率46.21%，增加7.81个百分点。第四季度毛利率25.23%，环比-17.65%；销售费用率-3.67%，环比-16.46%；管理费用率10.82%，环比+1.63%；财务费用率1.02%，环比-0.35%。混凝土外加剂行业需