东吴证券：新宙邦（300037）-年报点评：多点开花，Q1业绩亮眼

新宙邦(300037)投资要点2020年归母净利润5.18亿元，同增59.3%，符合预期；公司营收29.61亿元，同增27.4%；扣非净利润4.81亿元，同增57.3%，主要为0.26亿元的政府补助；20年毛利率为36%，同增0.37pct，净利率为17.69%，同增3.52pct。21Q1归母净利润1.4-1.6亿元，同比增45%-65%，超市场预期。扣非归母净利润1.2-1.4亿元，同增25.94%~46.94%，环增-12.41%~2.19%，我们预计公司Q1计提0.3-0.4亿元的股权激励费用，若加回，则扣非归母净利润中值达1.7亿元左右，超市场预期。业务拆分来看，1）电解液业务20年收入16.59亿元，同比增长43.44%，毛利率26%，同比+0.3pct，其中下半年收入为10.71亿，环比接近翻番，毛利率24%，环比下滑5pct；2）氟化工业务20年收入5.62亿元，同比增长13.40%，毛利率达67%，同比+8.8%，下半年收入2.53亿元，环比下滑18%，毛利率71%，环比上升8%；3）电容器化学品业务20年收入为5.37亿元，同比增长4.11%，毛利率39%，同比下滑