西南证券：蔚蓝生物（603739）-酶制剂需求提升，多产品助力“禁抗”

蔚蓝生物(603739)推荐逻辑：公司未来业绩向好，主要驱动因素为]饲用酶制剂以及微生态制剂下游需求提升。1）玉米现货价近3000元/吨的高位或促使饲料端配比改变，小麦作为玉米的替代品种需要配合添加剂，相应的内源消化酶与非淀粉多糖酶需求量增加；2）“禁抗”相关工作顺利推进，公司酶制剂以及微生态制品等替抗产品长期需求提升；3）且下游养殖行业整体向好，生猪存栏自非洲猪瘟后逐步恢复至4亿头以上，禽类养殖景气度处于较高水平，20年祖代引种近百万套，需求大体趋势向上。公司在饲用酶制剂领域市场占有率靠前，未来市场需求提升，公司发挥龙头优势，业绩有望迎来增长。饲用酶制剂是公司酶制剂板块的核心业务，2019年公司实现营业收入8.5亿，酶制剂占比为31%，其中饲用酶制剂贡献约3/4，主要产品为复合酶，包含有植酸酶、淀粉酶、木聚糖酶等。现玉米价格持续处于高位，截至2021年3月，我国玉米现货平均价达3000元/吨，远高于往年平均水平，而玉米作为饲料原材料中的主要组成部分其价格上涨或将影响饲料配比，依照以往玉米价格上涨所带来的小麦作为饲料用量占比的提升，合理预测未来小麦在饲料中的占比将有所增长，相对应的消化