国投证券：银行：5月金融数据：抑空转与弱需求相交织

事件：人民银行披露5月金融数据，5月新增信贷9500亿元，同比减少4100亿元；新增社融20700亿元，同比多增5200元，我们点评如下： 抑制资金空转与信贷需求偏弱相互交织。今年《政府工作报告》明确提出要“避免资金沉淀空转”，4月以来银行开始规范手工补息，导致虚增的、不规范的存贷款规模出现明显下降，对金融数据产生较大的扰动。我们观察到4月企业短期贷款大幅减少4100亿元，5月企业短期贷款减少1200亿元，这是受规范手工补息影响较大的领域，从趋势来看，企业短贷减少幅度边际放缓，预计后续规范手工补息对信贷扰动因素减弱。 除此之外，我们同样观察到实体真实的信贷需求依然偏弱。一方面新增对公中长期信贷同比继续减少，自2023年11月之后，同比增长相对乏力，预计主要受地方政府债务化解的影响，部分地区新增项目开工、融资需求受到抑制；另一方面，居民部门短期、中长期信贷同比均少增，反映当前微观零售主体主动增加负债的意愿偏低，并且2024年5月以来，新发放住房按揭贷款利率下限取消，全国绝大多数地区新发按揭贷款利率快速下行，预计目前存量与新发按揭贷款利率的差异再度回到去年9月之前的水平，居民提前还贷规模或