西南证券：康辰药业（603590）-疫情影响业绩有所下降，四季度逐步恢复中

康辰药业(603590)业绩总结：公司2020年实现营业收入8.1亿元（-24.1%），实现归母净利润1.8亿元（-31.1%），扣非归母净利润1.5亿元（-31.9%），其中Q4营业收入2.6亿元（-15.1%），实现归母净利润0.4亿元（-33.3%）。核心产品受疫情影响，净利率下降。毛利率为92.7%(-1.9pp)，预计是由于受疫情影响，主要产品尖吻蝮蛇血凝酶销量下滑所致。销售费用率为58.5%(+0.7pp)，管理费用率19.2%(+1.0pp)，预计由于中介机构服务费及专业管理人员职工薪酬等费用增加所致。研发费用率为11.5%(+0.3pp)，财务费用率-6.0%(+1.3pp)。由于毛利率下降明显，费用率有所上升，公司净利率也有所下滑，为22.7%(-3.1pp)。疫情影响手术量下降，苏灵收入下降，2021年有望稳步恢复。苏灵收入7.9亿元（-24.8%），毛利率94.6%（-1.2pp）。2020年由于受到疫情影响，医院住院病人大幅减少，手术量相应下降，苏灵作为手术用药销量受到影响。第四季度由于疫情影响减弱，苏灵销售也稳步恢复，预计2021年将持续恢复中。骨科产品有望在