民生证券：珠江啤酒（002461）-2020年年报点评：产品高端化持续发力，中长期成长性可期

珠江啤酒(002461)一、事件概述3月24日，公司发布2020年年报，报告期内实现营业总收入42.49亿元，同比+0.13%；实现归母净利润5.69亿元，同比+14.43%；基本EPS为0.26元。2020年度拟每股派发红利0.115元（含税）。二、分析与判断2020年量减价升使利润端增速高于收入端，产品高端化持续推进2020年公司实现营收/归母净利润42.49/5.69亿元，同比分别+0.13%/+14.43%；合Q4单季度实现营收/归母净利润7.42/0.64亿元，同比分别-1.78%/+48.60%。总体看，疫情对销量的冲击仍然较为明显，2020年啤酒销量下滑4.65%，但受益于吨价提高，收入规模总体与2019年持平。利润端，公司聚焦产品创新，推动高档产品销量占比提升；同时积极开展开源节流、降本增效工作，充分利用国家阶段性减免企业社会保险费等优惠政策带来的成本降低，使得全年利润端增速大幅高于收入端。分产品看，2020年高档/中档/大众化产品分别实现营业收入21.70/15.04/3.87亿元，同比分别+9.07%/-12.84%/+15.81%；高档/中档/大众化产品分别占销售