华西证券：中炬高新（600872）-短期加大投放谋规模提升，铸长期竞争壁垒

中炬高新(600872)事件概述公司发布年报，2020年实现营收51.23亿元，同比+9.59%；归母净利润8.9亿元，同比+23.96%；EPS1.12元，拟每10股派发现金红利6.8元(含税)分析判断:弱势区域持续发力，轻装上阵迎新成长公司去年整体收入同比增长9.59%，略低于年初给出的业绩目标，主因Q1受疫情冲击，对全年影响较大。年底公司并没有为了完成业绩目标而给予渠道过多压力，整体渠道库存较为良性，也为新一年的增长奠定了较好的基础，使得2021年轻装上阵，有望迎来新一轮成长。分品类来看，公司2020年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他品类分别同比+8.43%/-6.2%/+34.99%/+21.76%，其中酱油Q1受疫情影响较大，后续需求基本恢复；食用油因商超渠道需求大增，产品结构优化，实现量价高增；小品类也实现不错增长；鸡精鸡粉受餐饮渠道影响同比有所下降，但下半年已实现同比增长。分渠道来看，公司全年净增经销商370家，达到1421家，新增销售人员300余人，全国区县级行政区开发率从年初的38.3%提升至51%，提升12.7pct，其中公司家庭消费和餐饮消费渠道收入分别同比+17.7