浙商证券：春秋航空新航季时刻详解：逆势扩张，熨平周期

春秋航空(601021)疫情期间逆势扩张，2020年主营业务盈利机队规模、航班量均逆势扩张。2020年，春秋引进9架A320系列飞机，疫情期运力引进节奏基本符合其披露的规划，而其他上市航司的实际引进情况均不及原规划。在国家政策支持和高效率经营驱动下，春秋将国际线闲置运力转向国内运营的速度和幅度均在上市航司中领先，20夏秋-21夏秋航季国内线航班量增速分别为39.9%、57.4%、21.6%，国内线航班量反超华夏、与吉祥的差距从28%大幅缩小至4%。2020年，春秋5月国内ASK同比增速回正、6月RPK同比增速亦回正，恢复速度为上市可比航司中最快，全年ASK、RPK同比分别下降13.4%、24.0%，同比降幅在上市干线航司中为最小；相应地，20Q3起春秋在上市干线航司中率先实现归母净利润回正，全年主营业务实现盈利。基地版图持续扩张，掘金国内低线潜力市场在原有8大基地的基础上，2020-2021Q1，春秋设立南昌基地，并计划在厦门设立基地，拟在四川、西安设立分公司。基地版图持续扩张，相应的运力投入大幅增加，21S春秋涉及南昌机场的计划航班量为134班次/周，同比增加139%，环比增加116