华西证券：志邦家居（603801）-20年靓丽收官，品类&渠道拓展助力业绩持续释放

志邦家居(603801)事件概述志邦家居发布2020年年报，2020年公司实现营业收入38.40亿元，同比+29.65%；归母净利润3.95亿元，同比+20.04%；扣非后归母净利润3.59亿元，同比+25.77%。其中，Q4单季度营业收入为14.68亿元，同比+46.21%；归母净利润为1.98亿元，同比+104.93%；扣非后归母净利润为1.73亿元，同比+110.04%。Q4业绩延续高增长。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.0元（含税），每10股转增4股。分析判断:产品结构：衣柜业务增速显著，品类协同效应逐渐显现。公司自2015年起逐渐从厨柜业务向衣柜业务拓展，开放多品类共享多渠道资源，不断丰富全屋定制家居品类，厨柜、衣柜、木门墙板协同效应逐渐显现，2020年公司定制厨柜、定制衣柜、木门业务销售额分别为24.99、11.41、0.43亿元，同比分别+18.02%、+55.34%、+56.98%，衣柜业务增速显著，成为公司新的业绩贡献增长点；木门从2020年7月后重点开拓精装修工程业务渠道，签约地产战略合约10家，签约批量项目合同金融近1亿元，增长迅速。毛利率方面，随着