国海证券：横店影视（603103）-调研简报：夯实主业 延伸产业链

横店影视(603103)夯实院线主业后疫情下不设市占率预期2020年公司旗下开业影院456家（银幕2831块），其中资产联结与加盟分别占比82.2%、17.8%。疫情回暖后，公司市占率的提升已不是核心指标，在外延与自建端，核心看院线质量，2020年由于疫情，公司实现票房8.1亿元（同比减少67.61%），其中资产联结影院票房6.97亿元（同比减少67.43%,市占率3.75%，略提升）。行业端，2020年我国电影分账总票房186.12亿元（同比减少68.7%），公司票房收入下滑幅度与行业下滑幅度持平，换言之，若行业票房增速回暖，公司的票房增速也有望实现回暖。加码内容是横店产业链延伸的一环探索线上模式公司现金收购内容资产是院线板块的延伸，内容端，2021年也将加码电影与剧集板块；同时，2021年3月公司与关联人横店影视城拟新设公司横店影视科技公司（主营横店影视文化产业线上数字平台开发运营），后疫情下公司继收编内容资产后，积极延伸产业链培养新利润增长点。线下资产夯实主业，新业务端线上从广告、票务、内容等领域均在探索。盈利预测和投资评级：维持买入评级公司作为三四线院线头部企业，仍将受益于三四