国海证券：安井食品（603345）-深度报告：火锅料进入存量结构优化阶段，安井有望强化龙头地位

安井食品(603345)火锅料行业进入结构优化和品牌集中度提高阶段。近年来火锅、麻辣烫、关东煮等在全国遍地开花，带来火锅料的需求增长，消费者培育充分，中国餐饮协会数据显示，预计2020年火锅料制品销售额将超过650亿元。而疫情的催化下，消费者居家自制火锅增多，也促进了速冻火锅料C端的增长，加快了火锅料的产品升级。从包装方面，火锅料从之前的大袋包装甚至散装形式，过渡到小袋装、锁鲜装，一方面使得消费者对其食品安全保障更加信任，另外一方面强化火锅料的快消品性质，消费者对火锅料的品牌化意识增强，也将给予火锅料高附加值空间和更加良性的发展机会。速冻火锅料行业龙头集中度不高，随着行业的结构优化和良性发展，品牌龙头企业的市占率将加速提高。安井为速冻火锅料龙头，渠道、产能、品类创新上形成先发优势。安井食品在流通渠道积累了一批粘性较强的经销商资源，以“贴身支持”为核心的基础上实施经销商管理。产品创新能力强，锁鲜装产品引领速冻食品C端消费趋势；公司推广新品的“爆品思维”培育了多个畅销的大单品。此外，近年来C端的宣传推广及公司市占率的逐步提高亦将会使得其在品牌上逐渐占据消费者心智。经过近几年的产能扩建，公司