浙商证券：顺丰控股2020年报点评：归母净利润同比+26%，关注新业务发展

顺丰控股(002352)报告导读顺丰控股发布2020年报，公司2020年实现营收1539.87亿元，同比增加37.25%；归母净利润73.26亿元，同比增加26.39%；扣非归母净利润61.32亿元，同比增加45.74%。投资要点降本增效，经营效率处于上升通道营收端，公司2020年营业收入同比增长37.25%至1539.87亿元，其中传统时效件及经济件贡献逾40%收入增量，其余新兴板块贡献逾35%收入增量。费用端，受益于1）业务量高增带来的规模效应、2）加速推行快慢分离等运营模式优化以及3）数智化投入助力组织管理，管销费用率有所改善，销售费用率同比下降0.32pts至1.46%、管理费用率同比下降1.05pts至8.66%。利润端，公司2020年归母净利润同比增长26.39%至73.26亿元，加权平均ROE同比上升0.34pts至15.2%。传统业务盈利稳健，新兴业态放量增长公司速运分部（主要包含时效、经济、医药及冷运、国际等）盈利能力稳健，2020年毛利率18.96%、净利率6.74%，实现净利润89.87亿元。快运分部及其他分部（主要包含同城、供应链、其他孵化新业务等）仍然处于微亏