太平洋证券：方大特钢（600507）-高分红价值凸显，盈利水平持续提升

方大特钢(600507)事件：公司发布2020年年报，实现营业收入166.01亿元，同比增长7.88%，归属于母公司所有者的净利润21.4亿元，同比增长25.08%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利11元（含税），股息率14%。2020年度，公司实现产铁358.9万吨、钢421.68万吨、材424.74万吨,生产汽车板簧19.3万吨。点评：公司坚持普特结合的产品路线，实施低成本、差异化竞争策略，盈利水平提升。2020年度营收/归母净利增速分别为7.88%/25.08%，同比提升18.85/66.62个百分点。全年毛利率22.71%，同比下滑1.97个百分点，净利率13.00%，同比提升1.86个百分点。其中，汽车板簧/弹簧扁钢/优线/螺纹钢毛利率分别为16.57%/31.95%/19.85%/17.75%,同比增加9.56/2.70/-1.68/-3.56个百分点。公司继续加大高性能、高附加值弹簧扁钢的生产开发，其中1800MPa级高强度弹簧钢开发成功并应用于汽车悬架系统导向臂上，成功替代进口产品。费用管控得当，净利率提升，管理费用同比下降54.44%，主要系本期股权激励摊销金额较