天风证券：宝丰能源（600989）-20年业绩符合预期，在建规划项目“再造”宝丰

宝丰能源(600989)事件：2020年3月10日，公司公告2020年实现营业收入159.28亿元，同比增长17.39%；实现归母净利润46.23亿元，同比增长21.59%。分单季度看，公司2020年四季度实现营业收入46.29亿元，同比增长21.12%；实现归母净利润14.71亿元，同比增长51.77%。点评：疫情影响烯烃产品售价下降，导致盈利能力小幅下降。2020年，公司烯烃产品实现营业收入92.21亿元，同比增长44.76%，占总营收的57.89%。由于公司甲醇制烯烃产线于2019年10月投产，导致公司2020年实现聚烯烃销量132.01万吨，同比增长62.21%。根据Wind，2020年聚烯烃市场均价为7751.74元/吨，同比下降8.71%。而公司烯烃产品售价同比下降9.10%，略高于行业水平，导致该业务毛利率小幅下滑1.32个百分点。自给率提升+原材料价格下降，焦炭产品盈利能力大幅提升。2020年，公司焦化产品营业收入为52.03亿元，同比下降3.41%，占总营收的32.67%。2020年10月，红四煤矿投入联合试运转，公司煤炭产能由510万吨/年增加至750万吨/年，进一