华西证券：中兴通讯（000063）-业绩稳健增长，毛利改善预期逐渐兑现

中兴通讯(000063)1、事件:公司公告，2020年公司营收1014.51亿元，同比增长11.81%，归属于上市公司股东的净利润为42.60亿元，同比下降17.25%。同时公司发布，2021年第一季度业绩预告。受到营收增长、毛利改善、出售资产（出售中兴高达90%股权，确认税前利润约7.7亿元）等因素影响，Q1公司实现归母净利润18.0亿元至24.0亿元，同比增长130.8%至207.7%。2.国内5G建设带动营收增长，毛利率Q4出现拐点；3.持续高研发投入，原材料备货加大，杠杆率降低；4.几点判断1）国内三大电信运营商5G开支投入基本稳定，未来随着5G技术进入成熟期，公司运营商产品毛利预计会有改善，但是预计2021年上游元器件涨价预计会对冲部分毛利。2）研发投入方面，公司在芯片等基础技术领域研发持续高强度投入，我们判断未来这种情况还会持续一段时间，研发费用降低的概率不大。3）2017年公司剥离努比亚后，公司销售费用持续走低（也有制裁因素影响），公司重新控股努比亚，手机业务发展预计将会带动公司销售费用提升。4）公司数据库等领域已经在金融行业核心业务领域已稳定运行两年；新能源汽车生产基地