天风证券：万华化学（600309）-20年业绩超预期，打造全球化一流化工新材料公司

万华化学(600309)事件：万华化学发布2020年年报，实现营业收入734.33亿元，同比增长7.9%；实现营业利润118.25亿元，同比下降3.8%；归属于上市公司股东的净利润100.41亿元，同比下降0.9%，扣除非经常性损益后的净利润95.44亿元，同比增长4.2%。按31.40亿股的总股本计，实现摊薄每股收益3.20元（扣非后为3.04元），每股经营现金流为5.37元。其中第四季度实现营业收入242.01亿元，同比增长24.0%；实现归属于上市公司股东的净利润46.92亿元，同比增长110.3%；折合单季度EPS1.49元。以31.40亿股为基数，每10股派发13元现金红利（含税），对应当期分红率40.65%。三大业务板块全年销量均同比增长；伴随下游需求好转，销量均呈现逐季度提升态势。2020年，聚氨酯系列产量287.2万吨（yoy+~18.9万吨），销量288.4万吨（yoy+~26.5万吨）。伴随下半年全球需求好转销售有较明显提升，Q1~Q4公司各单季度销量逐季提升。我们推测产能方面有2020年通过收购福建TDI项目新增产能10万吨/年，聚醚项目新增产能19.5万吨/年；