华西证券：中炬高新（600872）-调味品主业稳健增长，经营改善持续可期

中炬高新(600872)事件概述公司发布业绩快报，2020年实现营收51.23亿元，同比+9.59%；归母净利润8.9亿元，同比+23.96%；EPS1.12元。美味鲜实现营收49.78亿元，同比+11.42%；归母净利润8.61亿元，同比+18.10%。分析判断:收入略低于预期，轻装上阵迎新成长公司去年整体收入同比增长9.59%，略低于年初给出的业绩目标，主因Q1业绩受疫情冲击，对全年影响较大。其中美味鲜公司全年增长11.42%，下半年基本恢复至常态化增长，Q3/Q4收入增速分别为12.3%/13.1%，Q4公司并没有为了完成业绩目标而给予渠道过多压力，整体渠道库存较为良性，也为新一年的增长奠定了较好的基础，使得2021年轻装上阵，有望迎来新一轮成长。分品类来看，预计鸡精鸡粉受餐饮渠道影响同比有所下降，而酱油需求基本恢复，增长稳健；分区域来看，预计大本营南部区域受高基数以及疫情双重影响增长较慢，而中西部、北部等弱势区域实现高增，2021年南部区域市场恢复预计将是带动公司收入增长的重要推动力，餐饮渠道需求恢复叠加公司重点发力，也将是重要的增长点。毛利率提升带动利润超预期增长，盈利能力不