东吴证券：星源材质（300568）-单平盈利提升，业绩拐点确立

星源材质(300568)公司预告2021年第一季度归母净利润0.6-0.65亿元，同比增长276.44.%-307.81%，符合预期。公司发布业绩预增公告，21Q1归母净利润0.6-0.65亿元，同比增长276.44.%-307.81%，环比270.37%~301.23%，超预期；扣非归母净利润0.55-0.6亿元，同比增长396.55%-441.85%，环比256.08%~288.56%。2021年Q1出货量环比微增，单平利润大幅提升：我们预计21年Q1公司隔膜实现2.6-2.7亿平出货，同比增长300%左右，环比微增。产品拆分来看，公司湿法隔膜受益于宁德时代大规模采购，干法受益于比亚迪刀片电池采购，我们预计公司出货量中湿法隔膜占比60%以上，干法接近40%。从盈利水平看，Q1公司实现满产满销，若不考虑股权激励费用影响，Q1扣非净利润中值在6700万左右，单平利润达0.26元/平，环比增长10%左右，主要受益于公司客户结构改善及产能利用率提升。Q2起LG湿法隔膜开始放量，全年预计贡献1亿平左右增量，客户结构进一步优化。我们预计随着产品结构优化，单平利润有望进一步提升，全年单平净利上修