西南证券：博腾股份（300363）-业绩高速增长，盈利能力提升显著

博腾股份(300363)投资要点事件：公司公布2020年年报，实现营业收入20.7亿元，同比增长33.6%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长74.8%；实现扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长77.8%，EPS为0.61元。业绩高速增长，公司经营拐点进一步确立。2020年毛利率达到41.7%，同比增加3.8pp；2020Q4实现营业收入5.8亿元，同比增长23%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长60%，四季度依然保持高速增长。2018年开始，公司业务结构开始持续优化，进入2019年，公司业绩逐步走出低谷，单季度收入和利润逐步提升，2020年三季度收入和利润均达到历史最高，同时，2020年净利率达到15.6%，同比增长4pp，净利润率的大幅提升也将进一步带动公司ROE水平的提升，预计未来公司ROE仍将持续提升。整体来看，2019年开始公司业绩逐季改善，2020年业绩迎来大幅增长，经营拐点确立。CRO和CDMO业务高速增长，收入结构持续优化。2020前CRO业务实现收入5.6亿元，同比增长15%；CDMO业务实现收入14.5亿元，同比增长41%。公司前十大客户收入占比为54%，同比下