开源证券：士兰微（600460）-公司信息更新报告：2020收入高增长，产能扩张助力市场卡位

士兰微(600460)公司2020年收入快速增长，毛利率提升显著公司2020年实现营收42.81亿元，同比增长37.61%；实现归母净利润6760万元，同比增长365.16%。2020年，公司营业收入及综合毛利率逐季度提升，全年毛利率达到22.50%，同比提升3.03个pct。毛利率提升主要系公司器件及集成电路业务毛利率提升明显，此外这两项业务在收入中的占比进一步提升。我们小幅调整盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为3.37/4.66/5.57亿元（原值为3.98/5.00/5.75亿元），对应EPS为0.26/0.36/0.42元，当前股价对应PE为102.4/74.1/62.0倍。受疫情、产线建设等因素影响，公司利润端暂时承受压力，然行业需求饱满，公司产能扩张打开成长空间，我们对公司维持“买入”评级。受疫情及产能建设因素影响，盈利能力暂时承压公司利润端仍暂时承压，一是LED显示屏业务受疫情影响严重，市场大幅萎缩，公司2020年发光二极管业务收入下滑7.53%，毛利率进一步下滑至-12.44%；二是公司产线建设带来的压力：士兰集昕8英寸产线仍处于产能爬坡期，研发及财务费