民生证券：燕京啤酒（000729）-调研简报：基本面持续向好，盈利拐点有望确立

燕京啤酒(000729)一、事件概述近期我们调研了燕京啤酒，同公司管理层就公司系列改革动作及大单品战略等相关情况进行了沟通。二、分析与判断销售改革持续推进，大单品战略效果逐渐显现公司去年成立北京、京北、冀南、西北和东北五个区域销售公司，开启销售端改革。市场端，区域销售公司防止部分子公司追求销量窜货，影响其他市场价盘稳定；生产端，实施产销分离政策，将生产任务集中到优质产能厂，提高产能利用率的同时发挥集中生产的规模效应，进一步提升利润水平。管理端，总部借助区域销售公司加大对区域内子公司的管理把控，确保总部战略及时传达并加快落地执行。以公司去年推出的核心大单品燕京U8为例，区域销售公司把控基地与外埠市场推广节奏一致、推广活动相互呼应，提高推广效率，并形成合力以强化推广效果。配合销售体制改革，U8大单品战略正向效果正在快速显现。20Q4-21Q1以来U8产能瓶颈凸显，公司2021年将继续坚定执行大单品战略，于今年起加开湖南、四川、内蒙赤峰等三家子公司生产U8，叠加总部及漓泉，U8生产基地增加至5个，预计将有效保障2021年U8销售规划的实施。弱势子公司盈利能力显著提升，预计产能优化动作兑现只是