开源证券：宝丰能源（600989）-年报点评报告：二期烯烃投产贡献业绩增长，股权回购和激励肯定自身价值

宝丰能源(600989)二期烯烃投产贡献业绩，股权回购和激励肯定自身价值。维持“买入”评级公司发布年报，2020年实现营收159.3亿元，同比+17%；实现归母净利46.2亿元，同比+22%，扣非归母净利润48.5亿元，同比+24%；单季实现归母净利润14.8亿元，环比+40%。根据产能释放节奏，我们调整2022年、新增2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为65.3/80.6(-2.83)/200.9亿元，同比增长41.3%/23.4%/149.2%，EPS分别为0.89/1.10(-0.04)/2.74元；对应当前股价PE分别为16.5/13.4/5.4倍，维持“买入”评级。二期烯烃投产同比增量降本，Q4环比量价齐升对冲煤价上涨影响产能释放同比增量降本：60万吨烯烃二期已于2019年10月投产，2020年聚乙烯产量69.5万吨，同比+57.8%，聚丙烯产量64.1万吨，同比+51.7%，；原料方面，220万吨甲醇于2020年6月投产，240万吨红四煤矿于2020年10月投入联合试运转，甲醇产能同比+122%，煤炭产能同比+47%；技术方面，烯烃二期优化工艺，甲醇