浙商证券：太平鸟点评报告：Q4验证增长趋势，开年零售继续亮眼

太平鸟(603877)投资要点公司发布业绩快报，20Q4收入延续增长势头公司发布20年业绩快报，20年公司录得收入90.57亿（+14%），归母净利润7.1亿（+29%），扣非归母净利润5.64亿（+60%）；归母净利率7.8%（+0.9pct），扣非归母净利率6.2%（+1.8pct）。单Q4，公司收入同增21%，归母净利润同增16%，扣非归母净利润同增31%。相较此前的业绩预告，公司收入端依旧保持了20Q2以来20%以上的增长趋势。虽然20Q4公司线上增长受平台整体增速影响相较前两个季度略微放缓，但在线下直营和加盟流水健康增长的带动下，公司整体收入增速趋势依旧得到延续。同时在收入健康增长的同时，公司存货得到有效控制，存货周转天数持续下降。21年1+2月太平鸟终端保持高速增长，Q1业绩值得期待21年的前两个月，太平鸟终端动销依旧强劲。根据淘数据，太平鸟官方旗舰店1+2月线上零售额同比20年增长超过40%，势头强劲。另外，我们预计公司线下同样保持着与线上相似的零售流水增速。同时越过20年比较19年，我们认为受惠于公司19年末开始的改革以及女装业务成功的产品风格调整，公司21Q1流水同样