开源证券：山西汾酒（600809）-公司信息更新报告：2020年圆满收官，一季度开门红可期

山西汾酒(600809)改革成果显著，未来发展路径清晰，维持“买入”评级事件：公司发布2020年度业绩快报：2020年实现营业总收入140.0亿元，同比同期调整后数据+17.7%；实现归母净利润31.1亿元，同比同期调整后数据+57.8%。其中2020Q4实现营业总收入36.2亿元，同比同期调整后数据+31.5%；实现归母净利润6.4亿元，同比同期调整后数据+165.7%。由于收入增长超预期，我们上调盈利预测，预计2020-2022归母净利润分别为31.1亿元（+0.02）、42.9亿元（+3.2）、54.7亿元（+5.2）亿元，EPS分别为3.56元（+0.00）、4.92元（+0.37）、6.27元（+0.58），当前股价对应PE分别为72.4、52.4、41.1倍，维持“买入”评级。疫情下公司逆势增长，结构升级与全国化顺利推进2020年青花系列和玻汾系列提价顺畅，全国化持续推进。单四季度净利润增速远高于全年，主要原因应是四季度回款顺利，营收提速；其次由于提价效应，2020Q4净利率有较大幅度提升。未来五年公司仍处在市场拓展与结构升级的黄金成长阶段，同时提价与结构升级仍将进行，全年