华西证券：星宇股份（601799）-Q4业绩超预期 产品客户齐升级

星宇股份(601799)事件概述公司发布2020年度业绩预告：预计报告期内营业总收入72.5亿元，同比+19.0%，归母净利11.6亿元，同比+46.5%，扣非归母净利10.8亿元，同比+47.2%。分析判断:Q4业绩超预期利润端表现亮眼报告期内公司实现营收72.5亿元，同比+19.0%，归母净利11.6亿元，同比+46.5%，扣非归母净利10.8亿元，同比+47.2%，在2020年国内乘用车市场受新冠疫情影响，产量同比-6.2%的大背景下逆势走强。分季度来看，公司20Q4实现营收25.0亿元，同比+26.0%，归母净利4.5亿元，同比+74.0%，扣非归母净利4.3亿元，同比+78.9%，利润端表现超过预期。我们判断一方面源于公司产品结构升级，高毛利订单放量带动盈利能力提升，另一方面则源于成本费用管控能力的持续加强。受益车灯智能升级产品结构持续优化受益汽车智能化浪潮，车灯正从传统的功能安全件转向电子化和智能化，LED大灯渗透率持续提升，且正逐步演变出矩阵式LED、AFS、ADB等功能。公司在LEB和智能大灯等方面布局充分：LED大灯供货南北大众、一汽丰田等一线车企，且在新产品周期中配