西南证券：立华股份（300761）-顺利走出逆境，未来步入正轨

立华股份(300761)投资要点业绩总结：公司发布2020年年报，报告期内实现营业收入86.2亿元，同比下滑2.8%，实现归母净利润2.5亿元，同比下滑87.1%。全年业绩受多因素影响，公司保持主营业务增长。2020年受到产能增加以及新冠疫情的影响，黄羽鸡市场出现供过于求的情况，行业整体景气度降低；除此以外，饲料原材料价格上升导致饲养成本提高，进而导致行业盈利水平同比大幅降低；公司全年商品鸡销售价格同比降低20.7%，但出栏总量达3.2亿羽，同比增长11.9%，尽管黄羽鸡市场出现阶段性供过于求，但并未出现产能过剩、持续衰退、技术替代等情形，未来公司有望凭借优秀的成本控制以及稳健的养殖效率进一步扩大市占率。黄羽鸡需求量反弹回升，供给端受疫情影响产能不足，未来将产生缺口。公司肉鸡销售量于2020年2月开始恢复，三月恢复往年水平，全年商品鸡实现销售收入73.3亿元，同比降低8.9%。参考2013、2017年受禽流感疫情影响，大型养殖企业营业利润降低，但恢复也较快，一般在第二年即可恢复。未来随着新冠疫情进一步好转，家庭消费的刚性预示着黄鸡需求向上的态势。2020年初为防控新冠疫情，鸡苗的获取难