浙商证券：汤臣倍健点评报告：年报收入增长16%，“Life Space”重新激活

汤臣倍健(300146)投资要点事件3月6日，公司公告2020年报及2021年一季度业绩预告。2020年公司实现营收60.95亿元（同比+15.83%），归母净利润15.24亿元（同比+528.29%），扣非净利润11.44亿元（同比+365.82%），剔除19年商誉及无形资产计提减值影响，公司归母净利/扣非净利同比分别+45.71%/+17.81%；2021年Q1公司预计实现归母净利7.22亿元~8.29亿元，同比+35%~55%。2020年收入增长16%，扣非且剔除无形资产减值的净利增长18%1）2020年，归母净利增速（+528.29%）/扣非净利增速（+365.82%）高于营收增速（+15.83%）；剔除19年商誉及无形资产计提减值影响，归母净利/扣非净利分别+45.71%/+17.81%；公司归母净利增速较营收增速快的主要原因为：a）2020年公司非经常性收益为3.80亿元，同比+409%，主要是EAF基金的公允价值变动及处置部分股权；b）销售费用率/管理费用率分别-1.53pct/-1.04pct（至29.84%/7.13%，分别增利0.81/0.55亿元）；分渠道看，境内