东兴证券：食品饮料行业：PPI同比转正，有望助推白酒批价同比转正

事件：国家统计局发布2026年3月份数据，春节长假后消费需求季节性回落，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.0%，同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。 PPI对白酒价格的先行指标意义。我们此前做过研究，在报告《茅台批价还会跌吗？》报告中，我们发现经过对国内宏观数据拟合，茅台价格追随内需市场价格走势，茅台批价同比变化与PPI变动趋势一致，并与BCI中间品价格指数走势有较强的一致性，即茅台价格与内需市场价格走势和宏观经济的名义增长强相关。3月份PPI指标为连续下降41个月后首次上涨，国内商品价格有望走出通缩向“温和复苏”转型。由于茅台批价是白酒行业的风向标，PPI与茅台批价的强相关性，也对白酒行业整体价格复苏起到先行指引意义。 宏观经济转暖，利好白酒消费。本次PPI同比提前转正的核心推手是国际大宗商品价格快速上行以及国内部分行业需求改善，经济结构上呈现上游强下游弱的情况，但是PPI回正对经济回暖有积