民生证券：珠江啤酒（002461）-调研简报：销量有望恢复至正常水平，产品高端化持续发力

珠江啤酒(002461)一、事件概述近期，我们对公司进行调研，就经营情况及未来发展与管理层进行了沟通。二、分析与判断2020年价升量减，预计2021年销量有望恢复至2019年正常水平回顾2020年，在疫情冲击下，公司销量出现约4%的同比下滑，但得益于吨价的提升，收入端较2019年实现微增。具体看，2020年省外销量同比上涨，省内销量有所下滑，销量下降最多的是深圳、东莞市场。分品类看，雪堡系列产品下降幅度较大，但由于销量规模有限，因此对整体销量影响不大。主力产品零度系列下滑对整体销量影响较为明显，主要因为：（1）疫情期间深圳、东莞等外向型经济城市消费受冲击明显，对低端啤酒销售影响较大；（2）零度主要消费群体对价格敏感度相对高，去年零度换装提价导致销量有所下滑。2021年1月啤酒销售迎来春节备货期，公司啤酒销量同比+13.23%。受去年低基数效应影响，预计公司2月份啤酒销售有望继续保持高增。展望全年，预计2021年公司销量有望恢复至2019年的正常水平。十四五期间，公司啤酒主业销售有望保持稳健增长，产能利用率有望进一步走高。产品高端化持续推进，成本压力整体可控从品类看，公司目前仍坚持零度、