天风证券：老凤祥（600612）-公司后疫情时代业绩逐季向好，渠道拓展呈现良好恢复能力

老凤祥(600612)事件：公司发布业绩快报，2020年实现营业收入517.2亿元，同增4.22%，实现归母净利润15.86亿元，同增12.64%。基本每股收益3.03元/股，同增12.64%。下半年来增速持续上升，Q4净利增长近五成。2020年Q1-Q4季度公司的营业收入分别为144.89/119.98/173.80/78.55亿，同比分别变动为-3.44%/-8.41%/+23.93%/+4.73%。2020Q1-Q4公司的归母净利润3.72/3.69/4.92/3.53亿元，同比分别变动-0.56%/+1.05%/+15.26%/+45.89%。2020年下半年疫情趋缓后公司业绩逐季向好，第四季度归母净利润增速近5成，扣非归母净利润2.79亿元，同增高达48%，表现出极强的发展韧性及经营稳定性，后疫情时代黄金珠宝行业恢复状况良好，作为行业龙头公司首先受益。四季度加盟店扩店速度亮眼，行业龙头效应显著。截至2020年末，公司营销网点数量4450家，净增加营销网点557家；其中Q1、Q2、Q3、Q4分别新净增门店-2家、100家、133家、326家，海外银楼保持19家不变。公司2020