华西证券：极米科技（688696）-国内智能投影设备行业龙头，未来成长可期

极米科技(688696)极米产品分为智能微投系列、激光电视系列和创新产品系列及投影配件产品，并提供互联网增值服务。极米深耕消费级场景，市占率第一，智能微投产品是其主要营收来源，占比80%以上。主要观点:消费级投影设备增速保持较高水平，是行业成长主要驱动力。2019年，我国消费级投影设备出货量达到279万台，占2019投影设备总出货量的比例高达77.5%，2017-2019年年均复合增速达46.5%，成为投影设备行业增长的主要动力。自研光机叠加强大算法及软件系统，共筑坚固护城河。光机是投影设备核心零部件，技术含量较高。2019年，极米实现光机技术自主化并逐步导入量产，2020年上半年自研光机占比达58.72%，较2019年的7.92%实现大幅提升。极米核心技术还在于其强大的算法和系统开发能力，共筑了其强大的护城河。自主生产比例逐年提高，产品质量保障性增强。2017年，极米智能微投和激光电视自主生产占比逐年提高，2020年上半年自主生产产量占比分别达到41.38%和30.28%。渠道建设不断完善，海外拓展打开成长空间。1）极米以线上销售为主，占比约70%左右，同时探索线下加盟店模式，进一步