华西证券：伟星新材（002372）-业绩超预期，线下零售重回轨道

伟星新材(002372)事件概述。伟星公布2020年业绩快报，收入51.03亿元同增9.4%，营业利润14.17亿元同比增长18.7%，归母净利12.51亿元，同比增长27.3%。销量逆势上升，成本管控见效，业绩超预期。根据公告测算，2020Q4单季度收入18.82亿元同增21.9%，归母净利单季度5.17亿元同增77.7%；公司对业绩增长给出主要原因有二：一是通过多策并举、合力攻坚，公司营业收入逆势增长，同时加强成本费用管控，费用率有所下降；二是因新疆东鹏合立股权投资合伙企业（有限合伙）投资的企业2020年在科创板发行上市公允价值上升，相应的投资收益增加。我们估算，剔除该投资收益后，Q4公司归母净利润同比增长60-70%。2020H2线下渠道恢复，伟星重回增长通道。疫情影响下2020H1被压抑的需求在下半年集中释放，2020Q3单季度公司收入14.16亿元同增39.5%，Q3归母净利剔除投资收益同增34.9%，而Q4利润方面继续加速，反映了出线下零售随着疫情缓解而逐渐恢复，同时零售端随着交房周期的出现需求总量也有望出现持续回升，而精装房2020年零增长的情况下，伟星代表的零售端持续得