华安证券：恒玄科技（688608）-业绩快报符合预期，产品高端化放量

恒玄科技(688608)事件：恒玄科技发布业绩快报，2020年归属于母公司所有者的净利润1.98亿元，同比增长194.44%；营业收入10.61亿元，同比增长63.55%；基本每股收益2.2元，同比增长164.4%。主要观点：顺应TWS风口，树立蓝牙音频核心竞争力消费者对于TWS耳机保持了较高的更新频率，无论从存量还是增量市场看，TWS耳机未来市场仍旧增长空间大。Counterpoint预计2020年TWS出货量将达到2.30亿副，同比增长90%，2019至2022年的年复合增长率预计高达80%。公司已进入多家主流手机品牌和专业音频厂商的供应链体系，2019年推出的产品大幅缩小了TWS耳机行业其他品牌产品与苹果AirPods的体验差距，新一代蓝牙5.2产品也获得品牌商认可。研发助力新产品高端化，净利率提升明显2020年净利率18.68%，相比于2019年提高了10.3个百分点。我们分析其原因：1.公司业务体量提升，相对三费和研发占比约有降低。2.具有竞争力的产品高端化放量拉高整体毛利率。2300新产品和2500产品在市场具有竞争力，定价远高于原有产品线，在原有客户的程度上开发出安克创新