浙商证券：景嘉微深度报告：图显雷达迎双响，产品迭代展雄心

景嘉微(300474)投资要点产品突飞猛进叠加信创需求，显卡业务迎来爆发公司第二代图形处理芯片已成功进入信创市场，公司2020年至2021年1月芯片委托制造金额合计约4.6亿，对应近500万颗芯片，印证信创显卡销售将迎来爆发。公司可满足高性能计算的第三代显卡产品即将面世前景更为广阔。十四五国防产业高景气周期，雷达显控空间巨大强军百年目标提出奠定十四五国防信息化产业高景气周期。公司国防信息化产品主要包括军机用显控产品及空中防撞雷达，随着军机加速列装和升级业务有望加速，显控向海军、主动防护雷达向陆军等领域扩展将带来巨大市场空间。股权激励锁定核心骨干，行权价68.08元表信心公司1月新股权激励计划行权价格68.08元/份，考核条件为2020年基数下2021~23年净利润增长不低于30%、50%和100%，彰显公司中长期增长信心。产品稀缺壁垒高，增速快空间大应享受估值溢价公司图形显控及小型专用雷达产品具备极高的稀缺性及技术、客户壁垒，未来业绩增速预期远超可比半导体设计公司。GPU产品持续迭代有望进入高性能计算、车载等蓝海市场。相比一般消费级半导体和军用元器件公司应享估值溢价。盈利预测及投资评级