华源证券：密尔克卫（603713）-盈利韧性凸显，静待化工景气反转

密尔克卫(603713) 投资要点： 事件：1）密尔克卫发布一季报，一季度营业总收入37.44亿元，同比增长12.02%；归属于母公司所有者的净利润1.84亿元，同比增长7.07%。2）公司发布开展仓储物流基础设施REITs申报发行工作及相关授权事项的公告，拟以6个全资子公司持有的仓储物流项目作为底层资产申报基础设施REITs，涵盖上海振义项目、宁波慎则项目、天津东旭项目及张家港地区的巴士物流、大正信、化工物流项目，全部资产位于长三角与环渤海核心物流节点，由6家全资子公司分别持有，资产权属清晰，具备稳定运营基础。 收入增长稳健，费用端管控良好，静待化工需求改善。Q1经营表现亮眼，传统化工行业景气偏弱，公司通过导入新能源、芯片优质客户，叠加复配分装等高附加值业 务落地，对冲周期下行压力。费用端管控良好，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/1.61%/0.28%/1.46%，同比-0.32/-0.14/-0.28/+0.34pcts。Q1业绩稳健，充分彰显公司经营韧性，后续化工需求回暖有望带动业绩弹性释放。 平台扩张持续验证，第二增长曲线弹性可期。公司的平台基础设施和服务网络继续