东吴证券：恩捷股份（002812）-业绩快报点评：全球隔膜龙头份额持续扩大，业绩略好于预期

恩捷股份(002812)根据公司业绩快报，公司20年全年业绩11.1亿元，同比增长31%，略好于预期。公司20年营收42.83亿元，同比增长35.56%，归母净利润11.1亿元，同比增长30.65%，略好于预期，预计上海恩捷可完成当年8.5亿业绩对赌。其中Q4公司营收达17.02亿元，同环比+61.57%/+49.18%，归母净利润达4.67亿元，同环比+114.08%/+44.93%，净利率达27.43%，同环比+4.6pct/-1.2pct。产销两旺，21年公司隔膜业务有望实现翻番增长。公司自20年10月以来持续满产满销，我们预计目前单月有望生产1.8亿平，Q1我们预计出货约5亿平，同比增长250%+，环比提升10%，年中公司新产能释放后，排产将进一步提升，我们预计公司20年出货22亿平，同比翻番，其中海外客户出货量有望达到5亿平，消费类产品出货量4亿平，其余为国内动力类产品。涂覆膜方面，公司联合日本设备厂商联合开发基涂一体化产线，自主拥有知识产权，单平成本有望下降15%，进一步强化公司成本优势。新产线预计春节大规模安装调试，该工艺目前下游大客户认证顺利，有望带动公司涂覆隔膜占比提