民生证券：孚能科技2020年业绩快报点评：至暗时刻已过，软包龙头迎来业绩释放

孚能科技(688567)一、事件概述2月26日，公司发布2020年业绩快报，公司全年实现营业总收入11.29亿元，同比下降53.9%，归母净利润-3.16亿元，同比下降340.6%。二、分析与判断20年Q4环比改善明显，拐点初现2020年公司营收11.29亿元，同比减少53.9%，归母净利润-3.16亿元，同比下降340.6%，基本符合预期。我们预计20年公司电池出货量约为1.3GWh。由于疫情影响，公司为19年主要客户ZERO摩托车、北汽、长城和一汽等的供应减少，影响20年营收20亿元；同时，镇江面向广汽的新产能爬坡缓慢，增量收入不及预期；此外，公司对应收账款、其他应收款和存货共计提了1.5亿元减值准备，占20年归母净利润的47%。20Q4公司实现营收5.71亿元，大于20Q1-3之和，环比增加109%，实现归母净利润-0.23亿元，环比增加81%，预计公司Q4动力电池出货量约0.7GWh，业绩拐点初现。21年出货量预计约7.5GWh，同比增加接近500%，绑定戴姆勒实现触底反弹公司21Q1出货情况与20Q4接近，主要得益于广汽的需求高增。公司主要客户戴姆勒预计21Q2开始量产，带来