国信证券：天康生物（002100）-2023半年报点评：背靠新疆兵团的老牌生猪企业，养殖成本稳步改善

天康生物(002100)2023H1营收稳定增长，受猪价低迷影响业绩亏损。公司2023H1实现营收89.63亿元，同比+11.92%，归母净利润亏损4.47亿元，同比-248.01%；公司2023Q2实现营收50.72亿元，同比+9.85%，归母净利润亏损4.33亿元，同比扩亏1446.43%。2023H1整体生猪均价较为低迷，养殖行业处于深度亏损状态，由此导致公司生猪、饲料、兽药等养殖链相关业务均有所承压，此外公司2023H1分别计提资产减值损失0.47亿元及信用减值损失0.40亿元。生猪出栏稳步增长，成本有望进一步下降。公司生猪业务规模保持增长趋势，2023H1合计生猪出栏达130.97万头，同比增长40.60%，2023年经营目标计划实现生猪出栏280-300万头，有望继续增长。截至2023Q2末，公司资产负债率达51.84%，较2023Q1末下降0.21%；在建工程达8.37亿元，较2022年末增长51%。公司养殖产能主要位于我国西北地区，目前处于产能加速释放期，其采取“聚落式”全产业链发展模式，完善“原种猪-三级繁育-育肥”布局，并配套饲料和屠宰形成完整产业链，从管理、生产调