开源证券：洋河股份（002304）-公司信息更新报告：改革渐入佳境，踏上全新征程

洋河股份(002304)公司改革持续推进，长期发展潜力显现，维持“增持”评级公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现营收211.2亿元，同比下降8.7%，实现归母净利润74.8亿元，同比增长1.3%；其中Q4实现营收22.1亿元，同比增长9.0%，归母净利润2.9亿元，同比+23.3%。随着M6+占位成功及渠道利益理顺，主力产品水晶M3升级顺利，公司品牌力和发展赛道将再上新台阶。同时内部激励有望落地，保障未来进一步增长。由于2020Q4净利率低于此前预期，我们略下调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为74.8亿元（-2.2）、84.5亿元（-2.3）、98.0亿元（-1.7），EPS分别为4.96元（-0.15）、5.61元（-0.15）、6.50元（-0.12），同比分别增长1.3%、13.1%、15.9%，当前股价对应PE分别为38.1、33.7、29.1倍，维持“增持”评级。度过调整阵痛期，全年营收、业绩环比逐季持续改善公司四季度营收、业绩进一步加速，主要原因一方面是2019年同期公司处于营销改革的阵痛期导致基数较低，另一方面随着产品、渠道调整基本完成，M6+