开源证券：深南电路（002916）-公司首次覆盖报告：内资PCB标杆，打造“3-in-One”战略布局

深南电路(002916)首屈一指的内资PCB厂商，首次覆盖给予“买入”评级公司是中航国际控股、内资规模最大的PCB厂商。公司布局“3-in-One”战略，从PCB业务延伸至上游封装基板、下游电子装联，充分挖掘客户价值。公司以技术领先为核心竞争战略，凭借前瞻的产业眼光及卡位，2019年跻身全球前十大PCB厂商，全球市占率达到2.5%。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为115.1/143.0/165.2亿元，归母净利润分别为13.2/17.2/20.5亿元，同比增速为7.2%/29.7%/19.8%，EPS为2.70/3.50/4.20元，当前股价对应2020-2022年PE为40.7/31.4/26.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。卡位高频高速PCB加工能力，受益5G及汽车电子化趋势公司PCB硬板加工技术实力业内领先，最高量产的层数可达到68层，超过同行的56层。先进工艺带来行业红利期的新品卡位优势，2019年公司PCB平均单价3912元/平米高于可比公司的1322元/平米。车用PCB受益于汽车智能化渗透趋势，公司积累厚铜及高频材料PCB加工技术，进入博世集团、采埃孚、比亚