天风证券：周大生（002867）-20年业绩稳增，门店拓展稳步推进，推进新零售渠道发展带来全新增量

周大生(002867)事件：公司发布业绩快报，2020年实现营业收入50.84亿元，同减6.53%，其中2020年下半年疫情趋缓后实现营业收入34.11亿元，同增11.84%，实现归属上市公司的净利润10.12亿元，同增2.06%。基本每股收益1.40元/股，同增2.19%。下半年来持续改善，Q4营收净利增速上升。2020年Q1-Q4季度公司的营业收入分别为6.78/9.96/16.75/17.35亿，同比分别变动幅度为-38.25%/-22.94%/+17.94%/+6.52%。2020Q1-Q4公司的归母净利润1.01/2.30/3.82/3.00亿元，同比分别变动幅度为-48.15%/-18.21%/+51.33%/+13.44%。公司第四季度增速有所放缓，主要原因或在于春节日期较晚导致加盟商拿货推迟，2020年除夕为1月24日，大部分经销商补货在19年12月，而2021年春节在2月11日，相关补货延期至21年1月，20年12月较19年12月可补货时间少了半月左右。产品端，公司持续优化产品结构，推动产品迭代升级。“情景风格珠宝”、“shininggirl”、”幸福花嫁”等系列产品