国金证券：奇安信（688561）-产品竞争力提升，加速推进高质量发展

奇安信(688561)事件2月24日晚，公司发布业绩预告称20年全年实现营收41.64亿元，同比增长32.04%，净利润亏损3.29亿元，较去年同期收窄33.62%。评论营收高增长得益于行业高景气与新赛道产品力提升。20年公司全年实现营收为41.64亿元，同比增长32.04%，规模继续稳居网安行业第一。我们认为公司营收持续高增长主要原因在于：其一，网安行业持续高景气，虽然受到疫情影响，但得益于政府和企业客户的网络安全需求旺盛以及云大物工等新兴安全需求不断增加，我国网络安全行业仍然实现了较大幅度增长，中国信通院数据显示预计20年我国网安产业需求规模达1702亿元，增速为8.85%。其二，持续的高研发投入不断转化为强大的技术壁垒增强公司产品竞争力，2017-2019年平均研发费用率达48%，位居行业第一，带动公司产品市场竞争力不断提升，特别是基础架构安全、大数据智能安全检测与管控等两类新赛道产品在自有产品中营收占比由2019年的34.95%提升至20年的42.65%。收入结构不断优化，毛利率持续提升。2018、2019年，公司综合毛利率分别为55.68%和56.72%，低于行业平均毛利率7