华西证券：珠江啤酒（002461）-业绩符合预期，盈利能力持续提升

珠江啤酒(002461)事件概述公司发布业绩快报，20年营收42.5亿元，同比+0.13%；归母净利润5.7亿元，同比+14.43%；EPS0.26元。分析判断:20年顺利收官，市场加速恢复20年疫情影响下整个啤酒行业面临巨大的风险和考验，公司面对疫情的考验，抓紧抓实抓细常态化疫情防控，平稳安全有序地推进复工复产，同时采取有效营销措施助力复商复市。在公司的不懈努力和积极应对下，20年收入同比微增0.13%，其中实现啤酒销量119.94万吨，同比下降4.65%（行业同期-7.0%）；整体吨价提升4个点以上，主要得益于持续不断的结构升级和产品创新，预计纯生和罐装产品占比持续提升，整体价格带稳步上移。21年仍将是啤酒行业持续升级的重要一年，随着疫情不断好转，预计市场也将加速恢复。持续降本增效，盈利能力提升公司20年在收入微降的情况下依旧实现14.43%的利润增长，盈利能力不断提升。成本端来看，公司20年实现毛利率50.19%，较去年同期提升3.35pct，主要受益于公司产品结构升级、中高端产品占比提升，国家阶段性减免企业社会保险费等政策亦有所助力。费用端来看，公司持续不断的开源节流、降本增效